截至今年9月4日，55家光伏企业市值合计为1.15万亿元，较年初的6348.23亿元(52家公司)增长约0.52万亿元。

限制容配比阻碍了系统实现最优设计，不利于度电成本降低，适当超配将提升逆变器使用效率，降低电站度电成本，帮助更多地区实现平价经济性。此前部分项目由于容配比限制，会适当减少逆变器容量，比如虽然核发了10MW容量电站，但是逆变器实际会简配到8-9MW左右。

投资建议：放开容配比既可帮助电站降低度电成本、同时提升组件、逆变器需求，将大幅度提升组件龙头和逆变器龙头在国内市场的需求，几个关键问题及我们的回答：1. 什么叫容配比?容配比指的是 光伏电站的组件容量与逆变器容量之比，组件容量与逆变器容量并不天然是1:1，最佳配比也不是1:1。5. 最佳容配比到底是多少，对组件的需求增量如何?我们的回答：最佳容配比需因地制宜，根据规范推荐，一类地区最佳容配比约在1.2左右，二类地区在1.4左右，三类地区最高可达1.8。假设21年中国交流侧安装容量为55GW，按全国平均超配1.3估算，对组件需求可达71.5GW，增量需求达16.5GW，+30%6. 对逆变器的影响如何?我们的回答：逆变器需求也将适当提升。4. 放开容配比的最重要意义在哪里，具体影响是什么?合理超配可实现最低的LCOE，提升项目IRR，加速平价推进。此前电网消纳的根源在于光伏、风电发电曲线的波动性和不确定性，而不是发电量本身，因此超配后将使得电站发电曲线波动更小、峰谷差缩小，对电网调度来说更加可以接受，因此消纳不是阻碍。

本轮容配比放开以后，逆变器肯定会配满，对国内逆变器出货也有10%-20%的提升7. 对电网消纳的影响?我们的回答：提高容配比不仅不会加重消纳难度，反而减轻电网消纳难度。8. 投资建议：放开容配比既可帮助电站降低度电成本、同时提升了组件需求，利好国内组件龙头企业。而信义、福莱特主要是以安徽凤阳超白砂矿，由于砂矿禁止外卖，未来供应存在一定风险。

相比压延，浮法的强度更高。据旗滨集团表示，一方面，改造浮法做光伏设计时需要有相关预留和配套方案，否则整改难度大;另一方面生产对窑龄有严格要求，公司拥有26条浮法产线的情况下，可选择范围大，一般企业则缺乏相应规模。总共建设一条1200t/d高透基板光伏玻璃线和一条1200t/d高透背板材料及配套深加工生产线。而且，光伏玻璃行业规模效应显著，规模效应之下成本竞争优势凸显。

龙头企业凭借成本优势，盈利能力强劲，有望强者恒强。由于超白浮法技术门槛高，其它企业浮法改光伏难度较大，旗滨集团在超白浮法玻璃生产占据先发优势。

当前信义、福莱特已经跟全球知名厂商建立长期稳定合作关系，如隆基、晶科能源等。据业内专家表示，随着玻璃的薄型化，浮法工艺的成本相对更低，工艺控制难度也比压延低。当前旗滨集团主要采用超白浮法，而光伏玻璃龙头信义、福莱特以生产超白压延玻璃为主。不过，作为光伏玻璃行业的新入者，旗滨集团在一些方面确实具备与头部企业竞争的实力。

近年来，第一梯队的信义和福莱特产品毛利率在30%-35%，二线玻璃企业如彩虹、南玻等产品毛利率在20%-25%，三线玻璃企业以及外采原片进行深加工的玻璃企业(如亚玛顿(44.500, -3.20, -6.71%))产品毛利率在10%-15%。当前，超白石英砂矿属于稀缺资源。郴州超白矿供旗滨集团开采，且具有品质优、体量大的特点。11月以来，股价上涨幅度超过45%。

相比之下，旗滨集团属公司内部所有，能够保障长期稳定供应高品质原料。第三季度以来，光伏玻璃涨价声不停，截至上周，光伏玻3.2mm玻璃报价涨至44元/㎡，部分小厂涨至50元/㎡，较今年最价24元每平方米上涨26元，价格涨幅超过一倍。

压延发电效率高于浮法，旗滨集团在浮法玻璃红外透过率做积极尝试，将弥补浮法0.3%-0.5%发电效率的差距。光伏玻璃的原材料主要为石碱和石英砂，而超白砂是生产超白玻璃的重要原料。

未来在双玻2.0的情况下，对玻璃薄度要求更高，浮法厚度容易调整，应用场景有望进一步拓宽。相比之下，公司作为新进入者，没有生产规模改造的困扰，可以全心投入双玻2.0生产。2019年，信义光能和福莱特产能分别为7800吨/天，5400吨/天，占光伏玻璃总产能比例分别为33%和22%，两者合计占据超50%市场份额。除非特殊情况，下游厂商几乎更换供应商的意愿。从超白砂矿供应格局来看，旗滨集团处于行业领先位置。可是，光伏玻璃市场却面临有价无量的困境。

作为光伏产业链中游产品，光伏玻璃的市场需求同样火爆。一机构投资者认为，旗滨刚进入该领域，无论从技术还是品牌影响力方面，还是需要一定适应期，不过中长期来看还是值得期待的。

用于光伏组件的超白玻璃产能远不能满足需求，已经成为制约光伏组件产量的重要因素。对光伏组件生产企业来说，产品质量和稳定性是首要考虑标准。

随着双面双玻组件渗透率逐步提升，未来双玻市场需求会逐步增加。而当前福莱特2mm占比不过30%，为了将玻璃做薄，需要进行资金高投入、对生产线大规模地改造。

对此，公司表示，通过新建项目来满足市场对太阳能(4.660, 0.01, 0.22%)光伏高透背板材料的需求，公司紧紧把握光伏行业快速发展的机遇，加快拓展光伏玻璃市场布局。东北证券(9.730, 0.04, 0.41%)认为，高透基板和高透背板均是光伏玻璃重要组件，随着光伏玻璃需求日益旺盛，且公司超薄超白玻璃产品已纳入隆基股份(65.190, -1.68, -2.51%)长期采购目录，这2个投资建设项目将有利于公司扩展光伏玻璃市场。截至11月16日收盘，股价已经上升至13.32元/股。光伏玻璃行业具备很强的客户粘性，从而形成了较强的先发优势。

目前光伏玻璃行业呈现双寡头格局，排名第一的是H股的信义光能，紧随其后的是在A、H股上市的福莱特(33.780, -2.55, -7.02%)。旗滨集团主用的浮法技术有其独特优势，未来会和压延法并存。

目前双玻渗透率大约在30%，预计明年会达到40%-50%渗透率。受益于玻璃价格大涨，旗滨集团(12.900, -0.42, -3.15%)股价节节攀升。

安信证券表示，目前行业内新建大窑炉主要集中在头部企业(信义、福莱特)，一般情况下1200t/d的窑炉相比600t/d的成本降幅在15-20%，成本的降低主要体现在大窑炉内部的燃料和温度更稳定作为国内最大的民营电站企业，协鑫新能源总装机容量曾连续三年稳居全球第二位，截至2019年底，协鑫新能源光伏电站规模达7145MW。

协鑫方面出售宿州协鑫光伏电力、淮北鑫能、合肥建南及合肥久阳的90%股权，以及砀山鑫能的67%股权。具体来看，2018年10月协鑫新能源向中广核出售160MW光伏发电站项目80%的权益，获得3.06亿元。2020年以来，协鑫新能源分别向徐州国投环保、华能、中核(南京)、国开新能源等出售1.011GW的光伏电站，获得31.31亿元。据北极星太阳能光伏网统计，自2019年前后，协鑫新能源9次出售光伏电站，累计规模达到2.508GW，共获61.629亿元。

11月16日，保利协鑫能源及协鑫新能源联合公布公告，其子公司安徽协鑫新能源、苏州协鑫新能源与作为买方的徐州国投环保能源有限公司签订协议。然而其年报显示，2018年协鑫新能源的负债率达到84.14%，所欠补贴赤字较2017年增加25.4亿至67.8亿。

为偿还债务及改善经营现金流，协鑫新能源开启了自救模式，将轻资产调整为企业的核心发展战略，密集出售光伏电站。而从电站交易的买方一栏可以看到，包括徐州国投环保、华能、中核(南京)、国开新能源，中核(南京)、五菱电力、中广核在内的接盘方，皆是资金充沛的国企。

事实上，2019年国内光伏电站投资商格局已然生变，据北极星太阳能光伏网统计，在TOP50投资商持有的94GW光伏电站中，国企持有规模总计57.9GW，占比达61%。而2018年约70%的光伏电站由民营企业投资。

本文地址： http://one.zhutima.com/?id=24

文章来源：天狐定制

版权声明：除非特别标注，否则均为本站原创文章，转载时请以链接形式注明文章出处。